广发证券研报称，维持前期关键判断 ，市场确立“牛市思维 ” ，趋势一旦形成短期很难逆转 。本轮牛市至今，科技主线持续强势、行业轮动指数下降 。对于已经持有本轮牛市科技主线的投资者，在当前估值分化程度并不算高的位置上 ，去参与“高低切换 ”的必要性不强 ，建议继续坚守科技主线。而对于当下新流入市场的增量资金 、主线板块持股有限的投资者，选择“低位看涨期权”也不妨是一种思路。
全文如下广发策略 | 坚守产业主线 ，还是寻求低位轮动？
维持前期关键判断 ，市场确立“牛市思维”，趋势一旦形成短期很难逆转 。本轮牛市至今 ，科技主线持续强势 、行业轮动指数下降 。从A股/美股历史上估值分化从剧烈到收敛的过程 ，能够得出：（1）牛市环境中不一定会出现“高低切 ”；（2）低位不是补涨的理由；（3）高位行业都由高景气预期所支撑，如果认定是牛市环境 ，从中期维度上来看做高低切换的必要性不强；（4）“高低切换 ”的时点是后验的。建议继续坚守科技主线 ，选择“低位看涨期权”也不妨是一种思路 。
摘要
维持前期关键判断，市场确立“牛市思维 ” ，趋势一旦形成短期很难逆转 。资金面的【四个蓄水池】发生变化 ，“资金流入-赚钱效应-资金流入 ”的正螺旋已经打开。
本轮牛市至今，科技主线持续强势、行业轮动指数下降 。低位板块几乎没有超额表现 。过去几年，涨多了的板块需要见好就收、而低位的板块反而有轮动机会 ，当前应该坚守 、还是轮动?
从A股/美股历史上估值分化从剧烈到收敛的过程 ，能够得到如下结论：
（1）牛市环境中不一定会出现“高低切”——历史上A股“高低切 ”（5次牛市中出现2次） 、“高低不切换 ”（5次中出现3次）的概率都有。
（2）低位不是补涨的理由，历史上牛市出现“高低切” ，要么是低位板块基本面预期改善（06年经济全面过热） ，要么是大水牛带来的资金漫灌（14-15年） 。
（3）高位行业都由高景气预期所支撑，如果认定是牛市环境 ，从中期维度上来看做高低切换的必要性不强——如果没有低位补涨 ，主线产业是持续跑赢的；如果出现了低位补涨，虽然估值分化收敛（往往通过低位板块拔估值来实现） ，如果从低位补涨的时点开始统计 ，高位主线凭借着高EPS、区间涨幅也不落后于低位补涨 。
（4）“高低切换 ”的时点是后验的，A股估值分化指数并没有稳定的上沿 ，因此回过头才能判断高-低切换的时点；这样对于牛市进程中的参与者来说 ，切早 、切错反而意味着损失时间成本。
对应到当前的投资建议：
（1）对于已经持有本轮牛市科技主线的投资者，在当前估值分化程度并不算高的位置上，去参与“高低切换 ”的必要性不强 ，建议继续坚守科技主线———一方面 ，海外算力链 、创新药仍在牛市产业主线的进程中；另一方面，国产算力、国内AI基建 、AI端侧应用的产业预期也在修复当中 ，前期重点推荐的科创芯片 、虽迟但到 。
（2）而对于当下新流入市场的增量资金、主线板块持股有限的投资者 ，选择“低位看涨期权”也不妨是一种思路，我们在正文具体介绍“看涨期权 ”的筛选方法 ，最新筛选结果显示 ，除TMT板块之外，还有成长方向的汽零/机器人近期滞涨环节 、消费电子 、AI应用等 ，也包括顺周期的大消费（休闲食品、家电 、零售商超等） 、周期资源品（化工等） 。
风险提示
地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。
（文章来源：人民财讯）
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